固收周报三二一:存眷债市反向修改机会(20200622-20200628)

日期:2020-06-29   |   作者:兴银基金   |   来源:--

3个严重年夜要闻

1.工业企业利润5月同比回正

6月28日,国度统计局发布数据显示,本年前5月,全国范围以上工业企业完成利润总额18434.9亿元,同比降19.3%,降幅较14月份收窄8.1个百分点。5月当月,范围以上工业企业利润以6.0%的同比涨幅进入正增长区间。(数据来源:国度统计局)

5月份利润改良的重要缘由是本钱压力减缓和工业品价格降幅收窄。石油加工、电力、化工和钢铁等重点行业利润有所改良。由5月经济数据中工业增长值明显改良来看,工业企业利润转正符合预期,但当月工业企业营收同比有所回落,反应出实体需求依然增长迟缓。


2.海内疫情二次迸发已初现端倪

截至627日,新冠疫情全球累计确诊病例冲破切切,达到1007.82万人,个中美国和巴西分别为259.68万和131.37万人。623-27日五天中,巴西逐日新增病例均逾越3.8万例;美国622-26日新增确诊人数连升5天,626日逾越4.8万例;印度疫情依然以较快速度舒展。(数据来源:Wind统计)

近期巴西疫情由于总统博索纳罗倡导“经济优先”政策,部分地区前期疫情管控有所抓紧,疫情传播开端形成掉控情况,较前期明显上升,而由于里约等城市人群密集,实际感染的人数能够更多。5月份特朗普当局提出重启经济筹划,美国部分州停工复产提早和游行推动形成了确诊数明显上升,此前市场担心的疫情二次迸发能够将一语成谶。


3.高频显示6月份工业临盆增速趋缓,花费增长较慢

6月份动力、黑色和有色等上游工业品价格均与同期有必定差距,原油价格环比大年夜幅上升但依然处于低位。工业临盆方面,上周(622-628日,以下所述“上周”均为此区间),六大年夜电厂日均耗煤为61.29万吨,较客岁同期降低4%,重要受气象和假期身分影响;高炉开工率为70.44%,较前期小幅上升,略高于同期;罗纹钢库存出现必定程度累库景象,全体库存程度仍居高位。地产方面,6月初至628日,30大年夜中城市商品房交易面积周均377.77万平米,同比降低2%;房企拿地走弱,上周百城地盘成交面积113.91万平米,明显低于同期程度。汽车方面,上周日均乘用车批发4.39万辆,受促销政策影响保持安稳增长,但全体来看比拟上月和客岁同期仍有较大年夜差距。(数据来源:Wind统计)

6月以来工业临盆各目标同比保持正增长,但后续能够遭到南边大年夜雨影响开工。地产和汽车等花费较5月回落,随着各地区落实汽车安慰政策,估计前期花费将持续改良,根本面将延续阶段性动摇。


2个偏向的较大年夜驱动身分

利多:海内疫情或出现二次迸发

利空:工业持续修复


1个清楚结论

今朝国表里根本面渐渐修复的趋势不变,但国际稳平易近生保失业优先于促增长,所以经济增速短期内较难大年夜幅进步。关于债券市场,结合利率债供给来看,长端收益率下行和下行的空间都相对无限,但疫情潜伏的二次迸发能够会招致市场避险情感升温,前期可存眷反向修改机会。

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